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Mais Laurini

Os problemas na modelagem

(…)
Também acho que a crise tem outros motivos, sendo que o principais estão relacionados a seleção adversa e risco moral. As formas de remuneração dos executivos, ligadas ao desempenho da empresa, como stock options, incentivam posições extremamente arriscadas. E outro fator óbvio está na expectativa implícita do resgate de instituições com dinheiro público, devido ao risco sistêmico. Apesar que mesmo esta explicação tem seus limites. Se sua instituição conseque empréstimos da autoridade monetária toda a direção é substituída, e assim isso não me parece uma explicação muito racional. Creio que a explicação mais razoável desta hipótese seria um resgate de mercado, no máximo coordenado pelo banco central. Resgate público é a solução mais drástica e com perdas enormes para os gestores.

Não é necessário nem pegar um artigo, um bom livro texto já resolve. Só olhar o capítulo 6 do Mas-Collel (Choice Under Uncertainty) para perceber que teoria econômica e teoria de finanças estão totalmente relacionadas. É impossível de separar as duas teorias.

Na minha opinião pessoal a formação básica dos economistas é bastante insuficiente para os padrões atuais de modelagem financeira (e como coloquei no post anterior, eu aposto nessa opinião, tanto que fui fazer um doutorado em estatística justamente por ter essa opinião).

Eis aí mais uma resposta ao Selva Brasilis, sobre Economia e Finanças. Destaco os trechos seguintes:

As formas de remuneração dos executivos, ligadas ao desempenho da empresa, como stock options, incentivam posições extremamente arriscadas. E outro fator óbvio está na expectativa implícita do resgate de instituições com dinheiro público, devido ao risco sistêmico.

E:

… a formação básica dos economistas é bastante insuficiente para os padrões atuais de modelagem financeira (e como coloquei no post anterior, eu aposto nessa opinião, tanto que fui fazer um doutorado em estatística justamente por ter essa opinião).

Eu sei que para bom entendedor, meia palavra basta, mas a blogosfera não é conhecida por terem bons entendedores em abundância. Por isto, resumo mais ainda:

(a) Incentivos –  o problema do incentivo no mercado financeiro (a questão da remuneração do mané) não é diferente do problema do incentivo na administração de bancos, faculdades, hospitais, etc: há sempre um péssimo administrador criando sistemas de incentivos irresponsavelmente ruins, que estimulam os mais diversos problemas. Só um gerente muito sem-vergonha é capaz de esconder isto dos acionistas para obter ganhos no curto prazo. Portanto, acionistas, estudem Economia e Finanças ou apliquem seu dinheiro em empresas minúsculas, familiares ou tribais (e olhe lá que índio não é bobo não…)

(b) Finanças e Estatística – conheço gente que leciona na área. A diferença entre o bom professor de Finanças e o mau caráter é a seguinte: o bom professor respeita o que não conhece (no caso, Estatística) e o mau caráter fala mal da Estatística de maneira sutil (“eu não entendo nada disto, é coisa de gente estranha que não toma banho”, etc) e diz que o mercado é muito diferente do que dizem os livros de Finanças, não no sentido de alterações nas hipóteses sob um modelo teórico básico (como diria o Laurini, o Mass-Collel…), mas naquele sentido pterodoxo de que “o mundo, o inconsciente, o meu tesão pela professorinha são mais importantes na determinação dos preços dos ativos do que este livro chato que nunca li e nem consigo porque não sei somar e subtrair”.

Preciso deixar claro isto porque, como diria Coase, se a blogosfera fosse abundante em sábios, comentarista mal-educado ou blogueiro safado não existiriam e, como sabemos todos, este tipo de gente (gente?) é ótima para deseducar as pessoas sinceras que encaram a própria ignorância como uma barreira a ser superada, não algo a ser elogiado ou visto como um sinal de sucesso (principalmente quando ocupa algum cargo público besta…).

E a dança das bolsas continua. Vejamos a imprensa ao longo do dia…

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